美国国债 STRIPS：购买折价、到期面值与无现金应税收入

一次付款，三个不同的金额

美国国债 STRIPS 的买价可能远低于到期付款额，却仍会在尚未付出任何现金时产生应税收入。应区分三个数字：实际支付的购买价、到期应付面值，以及分配到各纳税年度的原始发行折价（OID）。税务成本基础增加，不等于现金到账，也不代表券商报价必然平稳上涨。

STRIPS 将国债的本金付款和各次利息付款拆成独立的零息证券，每一部分仅在自身到期时付款一次。购买和持有须通过金融机构、经纪商或交易商，不能直接放在 TreasuryDirect 账户内。本文讨论名义金额固定的 STRIPS，不讨论与通胀挂钩的拆分证券。[1]

折价差额不是年收益率

假设某 STRIP 在买入整整五年后支付 10,000 美元。设有效年收益率为 5%，按年复利，不计费用和税。计算价格为 10,000 ÷（1.05 × 1.05 × 1.05 × 1.05 × 1.05）= 7,835.26 美元。这只是示例，不是实时报价，也不是对交易商收益率报价惯例的说明。

2,164.74 美元差额是五年模型中的总增长，不是每年 21.65% 的收益，也不是五笔金额相同的利息。在上述持有至到期假设中，费用和税前的有效年回报为 5%。面值是未来付款额，不是今天投入的现金。

没有票息，仍有逐年增长

中间计算不先四舍五入，同一按年复利模型得到：

• 第 1 年：期初 7,835.26 美元；增长 391.76 美元；期末 8,227.02 美元。
• 第 2 年：期初 8,227.02 美元；增长 411.35 美元；期末 8,638.38 美元。
• 第 3 年：期初 8,638.38 美元；增长 431.92 美元；期末 9,070.29 美元。
• 第 4 年：期初 9,070.29 美元；增长 453.51 美元；期末 9,523.81 美元。
• 第 5 年：期初 9,523.81 美元；增长 476.19 美元；期末 10,000.00 美元。

各数字独立四舍五入，可能使一行出现一美分的加总差。第 1 至第 4 年没有票息现金，第 5 年到期才收到唯一一笔 10,000 美元付款。这些是模型中的累积金额，并非对转售市场价格的预测。

这不是报税计算表。IRS 第 1212 号出版物对拆分债券采用涉及购买价、收益率、计提期间及每日 OID 分配的规则。购买日期、不完整年度及适用计算惯例都会影响结果，不应将上述年度数字直接填入税表。[2]

“幽灵收入”为何出现

在普通应税账户中，OID 通常随计提逐年计入联邦应税利息收入，即使并未收到现金。这种时间错配俗称“幽灵收入”（phantom income）：投资者可能需要其他现金缴税。对于购买的拆分债券或票息，IRS 一般将购买日视为其原始发行日，并把到期付款额超过购买价的部分视为 OID。不要自动套用普通附息债券在二级市场买入折价的分析。[2]

已计入收入的 OID 会增加税务成本基础，因此不应到赎回时又把整个买入至赎回差额简单重复计税。应保存买入与成本基础记录；提前出售需要按调整后成本基础另行计算。国债利息须缴联邦所得税，但免州及地方所得税；这不代表提前出售的所有收益也免税。[2][5]

核对税表，也核对账户性质

美国国债的 OID 填报在 Form 1099-OID 的第 8 栏，而非一般 OID 使用的第 1 栏。第 1212 号出版物特别提醒，拆分债券或票息第 8 栏所列金额未必就是应计入收入的正确数额。应结合购买资料核对，发现差异时询问经纪商或合资格税务人员；没有收到税表本身不会消除应税 OID。[2][3]

账户待遇不同。传统 IRA 内的收益通常在分配前不当期征税；Roth IRA 的合格分配可以免税。IRA 收款方通常属于无需填报 Form 1099-OID 的例外。这些是账户层面的规则，不代表 STRIPS 在任何情况下都免税。资格、提款及分配条件仍然重要。[3][4]

比较价格之前

应把到期现金、每年税款和可能的转售所得分别考虑。在同一贴现模型中，要求收益率升高，现值便降低；如果必须提前出售，可能发生亏损。固定美元金额也不代表未来购买力固定。应核对到期日、面值、全部成交成本，以及年度税款所需现金从何而来。

本文不是短期 Treasury bill 的贴现收益率计算，不是附息债券净价与全价的结算调整，也不是 TIPS 的通胀本金计算。它解释的是另一种错配：未来一次现金付款，与持有期间逐年确认收入之间的区别。本文不提供实时报价、税后回报保证或个别税务建议。