先说结论
溢价比较市场价格与每份净值；两侧报价差比较一方愿买的价格与另一方愿卖的价格。同一只ETF可以同时存在这两个差额，百分比不能混用。
先明确每份净值是什么
SEC 投资者公告将每份净值定义为资产减去负债，再除以份额数量，并说明这类ETF每个营业日计算净值。净值是投资组合价值的度量，不是交易屏幕上任意一个价格的别称。[4]
抄录数字时，同时保存基金名称、份额类别或代码、币种、估值日期与“每份”单位。若来源明确写的是估计值，就保留这个标签。不要把基金总资产当成每份净值，也不要把日内估计值改称官方日度净值。
计算溢价时，分母使用每份净值
Investor.gov 将ETF市场价高于每份净值的情形定义为溢价。将这种关系写为百分数，可用：（市场价－每份净值）÷每份净值×100%。这里是定义的算术表达，不是未来回报预测。[8]
假设同一估值时点每份净值50.00美元，市场价50.20美元，差额0.20美元，溢价为0.20÷50×100%＝0.4%。若假设价格改为49.80美元，有符号的差额比例便为－0.4%。这些数字都不是当前某只基金的实际数据。
另开一栏，计算两侧报价差
再设一个刻意简化的例子：同一时刻，一方愿以50.18美元买入一份，另一方愿以50.22美元卖出一份，且假设报价数量足以覆盖所讨论的交易。本表将两侧报价差定义为高价减低价，即0.04美元；中间价为（50.18＋50.22）÷2＝50.20美元。
以中间价为分母，差额比例为0.04÷50.20×100%，约0.0797%。这不是上文的0.4%溢价，因为分子和分母都不同。本段只做假设算术，不重建真实交易所订单簿，不保证成交，也不描述实际基金的价差。
买入还是卖出，会改变算式
若假设100份确实按50.22美元卖方报价买到，其他费用前的支出为5,022美元。与假设净值总额5,000美元相比，22美元差额可拆成：中间价相对净值的20美元，加上卖方报价相对中间价的2美元。不能再把完整两侧价差4美元加一遍，否则重复计算了不对应的数量。
若改成按50.18美元买方报价卖出100份，假设毛收入为5,018美元。这些都是输入固定时的条件计算，不能说明该数量现实中能否成交、需支付哪些费用，或者资产价值随后会如何变化。
净值日期不匹配时，要直接说出来
官方净值按营业日计算，因此先查看你抄录的净值日期。SEC 公告中的日度计算要求，不代表屏幕上的数值与另行取得的买卖报价恰好同一时刻。[4]
如果拿今日报价与昨日净值比较，应明确标成“今日报价相对昨日净值的差额”，不能称为已核实的同时点溢价。每个输入各自记录时间与时区；来源只有日期，就不要补造日内时间。合理的核对表完全可以得出“输入暂不可比”，而不是强行输出结论。
溢价是描述，不是交易指令
引用公告有明确的美国基金适用范围，排除了不按1940年《投资公司法》注册的其他交易所交易产品。不能把这些说明直接推广到商品信托、交易票据或采用其他披露制度的境外基金。[4]
解释百分比前，保留发行人的实际净值披露、市场价定义、报价方向、数量及费用。本指南只帮助识别比价错误，不设定所谓合理溢价，不推荐任何基金，也不声称价差将必然收敛。若来源或时点缺失，应先补资料，而不是把小数位数当成可靠性的证明。
来源与适用范围
链接用于核对定义与方法。文中演算明确为假设，不是报价；核对日期不代表来源数值的观察日期。
- Investor.gov — Updated Investor Bulletin: Exchange-Traded Funds (ETFs) ↗
来源日期：2023-02-23 · 本次核验日期：2026-09-20
- Investor.gov — Premium ↗
来源日期：未标注（本次可读正文） · 本次核验日期：2026-09-20